PPI (M/M)
Réel : +1,3%
Consensus : +0,6%
Précédent : +0,5%
Plus forte hausse depuis mars 2022 (+1,7%)
Core PPI (M/M)
Réel : +0,7%
Consensus : +0,3%
Précédent : +0,2%
Ventes au détail (M/M)
Réel : +0,8% (745,0 Md$)
Consensus : +0,3%
Précédent : +1,3% (révisé en hausse depuis +1,1%)
Y/Y : +6,3%
Trimestre juillet-septembre : +5,5% Y/Y
Core ventes au détail (M/M)
Réel : +0,9%
Consensus : +0,6%
Précédent : +1,4%
Claims hebdomadaires (semaine du 10/10)
Réel : 199 000
Précédent : 198 000 (+1 000)
Toujours sous la barre des 200 000
PPI final demand (Y/Y)
Réel : 6,3%
Précédent : 5,6%
Plus haut depuis décembre 2022 (6,4%)
Biens et services (final demand, M/M)
Biens : +2,6%, plus forte hausse depuis le début de la série en décembre 2009
Énergie : +10,8%, essence : +20,3%, diesel : +21,0%
Services : +0,8%, marges du commerce +1,4%, transport et entreposage +3,4%
Le vrai signal, la consommation tient et les prix producteurs s’envolent
Le PPI à +1,3% contre +0,6% attendu est plus de deux fois le consensus, le core PPI à +0,7% contre +0,3% écarte l’argument du simple choc énergétique
Les ventes au détail à +0,8% (core +0,9%) battent le consensus avec une révision en hausse du mois précédent : la demande ne cède pas malgré l’essence
Le chiffre de 6,3% Y/Y sur les ventes au détail est à lire en valeur nominale, l’essence gonfle mécaniquement le total
Marché du travail, pas de fissure
Claims à 199 000 : quatrième semaine consécutive sous 200 000 dans la série documentée
Cohérent avec la lecture “peu d’embauches, peu de licenciements” faite après le NFP à +29K
Pression sur toute la chaîne de production
Biens intermédiaires transformés : +2,5% M/M, +14,1% Y/Y
Biens intermédiaires non transformés : +8,4% M/M, pétrole brut +28,3%
Services intermédiaires : +0,9% M/M, +6,3% Y/Y, plus haut depuis janvier 2023
Transport routier de marchandises +3,8%, services aériens passagers +5,0%
Contexte de marché au moment de la publication
Brent : 105,75 $ (-0,34%), WTI : 95,39 $ (+1,54%)
USD/JPY : 158,18 (-0,09%), pas de réaction haussière nette du dollar malgré les données
Or : 4 154,72 $ (+1,2%)
Indices : US500 +0,17%, USTEC -0,48%, GER40 +0,11%
À noter : zone euro, production industrielle -0,5% en août (Eurostat)
Cohérence avec la série
CPI de septembre à +0,6% (3,7% Y/Y, core +0,3%), tiré par l’essence à +9,1%
ISM Manufacturing Prices à 77,9% et ISM Services Prices à 74,0% annonçaient cette propagation, le PPI la confirme en données dures
NFP à +29K et salaires à +0,1% avaient fait tomber la probabilité d’une hausse en octobre à environ 15 à 20%, avec Williams et Jefferson sur “pas d’urgence”
Implications
DXY : biais haussier, CPI, PPI et ventes au détail pointent dans le même sens, avec une consommation solide et des claims bas
Fed : le scénario de pause en octobre est fragilisé, la probabilité de hausse devrait être revue à la hausse, décembre en ligne de mire
USD/JPY : la réaction modérée (158,18) suggère que le marché avait déjà intégré une partie du mouvement ou attend le positionnement Fed
Pétrole : un Brent à 105 $ entretient la pression, un accord US-Iran inverserait une partie du mouvement
Point de vigilance
Les consensus du PPI et des ventes au détail viennent de la capture d’écran fournie, à confirmer avec le calendrier économique
Le PPI est révisé pendant 4 mois, les données de mai à août ont déjà été modifiées dans cette publication
Les ventes au détail sont gonflées par l’essence : le volume réel de consommation peut être plus faible que +0,8%
Les marges du commerce amplifient le PPI : la transmission au CPI n’est ni automatique ni immédiate
Le marché du travail reste mou en création d’emplois (NFP +29K, salaires +0,1%), ce qui limite la capacité des entreprises à répercuter durablement ces hausses