Inscriptions initiales
Réel : 197 000
Précédent : 198 000 (révisé)
Baisse marginale, cohérence avec un marché du travail stable
Moyenne mobile 4 semaines
Réel : 200 000
Précédent : 202 500
Quatrième semaine consécutive de repli, descente progressive et régulière
Chômage assuré
Réel : 1 701 000
Précédent : 1 712 000 (révisé)
Baisse de 11 000
Le vrai signal, une tendance de fond désormais bien établie
La moyenne mobile est passée de 207 500 fin août à 200 000 maintenant, quatre semaines consécutives de baisse régulière
Contraste frappant avec la séquence documentée début septembre dans cette série, où la moyenne mobile avait grimpé jusqu'à 207 250 avant de redescendre brutalement après le FOMC
Ce chiffre confirme et prolonge le rebond ponctuel déjà noté la semaine du 196 000, la stabilisation n'est plus un accident isolé mais une tendance de plusieurs semaines
Cohérence totale avec la semaine de données hawkish déjà documentée dans cette série
Cette publication arrive après l'ADP fort (+90 000), le PCE core à 3,0% et le PIB T2 révisé à 2,2%, tous analysés cette semaine
Un marché du travail qui se stabilise à un niveau bas, combiné à une inflation qui accélère, confirme l'ensemble du narratif hawkish qui s'est construit progressivement
Plus aucun argument solide ne reste au camp dovish de Waller, qui s'appuyait explicitement sur un marché du travail fragile et une désinflation qu'il pensait observer, les deux prémisses sont désormais contredites par les données de la semaine
Détail régional, deux hausses isolées
Californie (+2 352) et Hawaii (+1 524) : aucun commentaire spécifique fourni par les États
Aucune baisse de plus de 1 000, signe d'une large stabilité géographique plutôt qu'un rattrapage localisé comme observé les semaines précédentes
Comparaison annuelle, nette amélioration confirmée
197 000 contre 225 000 un an plus tôt
Chômage assuré : 1 701 000 contre 1 921 000 un an plus tôt, écart qui continue de se creuser en faveur d'une amélioration structurelle
Implications
DXY : ce chiffre ferme la boucle d'une semaine entièrement hawkish, cohérent avec le pricing Fed déjà renforcé (37pb attendus fin d'année, 71% de probabilité en octobre), cette publication ne fait que confirmer la direction plutôt que la changer
L'ISM manufacturier publié le même jour et le NFP de vendredi restent les derniers tests de la semaine, mais le narratif semble déjà largement tranché après cette séquence ADP/PCE/PIB/claims
Avec quatre publications américaines consécutives toutes orientées dans le même sens, le marché devrait entrer dans le NFP de vendredi avec des attentes élevées, ce qui crée un risque de déception si le chiffre officiel ne confirme pas cette solidité
Point de vigilance
Après une semaine aussi unilatéralement hawkish, le risque de surprise réside désormais du côté d'une déception plutôt que d'une confirmation supplémentaire, le marché ayant probablement déjà intégré une grande partie de ce narratif
La stabilité des claims sur quatre semaines est un signal plus fiable qu'une seule publication isolée, mais reste à confirmer sur le NFP officiel de vendredi, qui a une portée et une couverture plus larges que les claims hebdomadaires