CPI M/M
Réel : 0,4%
Précédent : 0,1%
Consensus : 0,4% (76% des prévisions)
Résultat conforme au consensus
CPI Y/Y
Réel : 3,4%
Précédent : 3,4%
Consensus : 3,4% (67% des prévisions)
Résultat conforme, stable
Core CPI M/M, la mesure clé
Réel : 0,3%
Précédent : 0,2%
Consensus : 0,2% (88% des prévisions)
Surprise à la hausse, dans l'aile haute anticipée (10% des prévisions à 0,3%)
Core CPI Y/Y
Réel : 2,4%
Précédent : 2,5%
Consensus : 2,4% (82% des prévisions)
Résultat conforme, léger repli
Le vrai signal, l'essence porte le choc
Essence : +3,9% sur le mois, plus d'un tiers de la hausse totale du CPI headline
Énergie globale : +2,1% sur le mois, +16,3% sur un an
Cohérent avec le narratif déjà documenté (Brent au-dessus de 100$, PPI +0,4% tiré par le diesel +24%)
Le point clé pour la Fed, le core surprend à la hausse
Core M/M à 0,3% dépasse le consensus (0,2%), scénario que seulement 10% des prévisionnistes anticipaient
C'est exactement le scénario identifié comme le plus dollar-positif dans l'analyse précédente
Logement (shelter) accélère à 0,3% (contre 0,1% en juillet), retour en force après plusieurs mois de ralentissement
Communication +2,3%, tarifs aériens +2,7%, éducation +0,8%, tous en accélération notable
Confirmation du narratif Warsh sur Waller
Waller avait conditionné son soutien à une hausse à une surprise haussière du core M/M, avant la flambée pétrolière
Ce chiffre livre précisément cette surprise haussière malgré le contexte changé
L'argument disinflationniste de Waller est désormais frontalement contredit par les chiffres
Détail sectoriel
Médical : -0,2% (baisse), assurance auto : -0,8%, seuls points de faiblesse notables
Logement (shelter) : +0,3%, poids dominant dans l'indice (35,3%), tire l'ensemble vers le haut
Voitures d'occasion : +0,4%, nouvelles voitures : +0,3%, signe de reprise des biens durables
Implications
DXY : biais haussier fortement renforcé, ce chiffre lève l'ambiguïté identifiée dans l'analyse précédente
Probabilité de hausse Fed en septembre : déjà à 67% avant ce chiffre, probable nouvelle hausse du pricing
Le camp Warsh (hawkish) sort clairement renforcé face au camp Waller (dovish), qui avait explicitement lié sa position à ce chiffre
EUR/USD, GBP/USD : pression baissière probable, cohérent avec le narratif dollar qui se retourne après plusieurs semaines de faiblesse (rachats Trésor, tension Fed)
Point de vigilance
Le FOMC de septembre devient quasiment acquis pour une hausse sauf revirement majeur d'ici la réunion
La contribution du logement (35% du poids de l'indice) à l'accélération du core est le point structurel le plus important, à surveiller sur les prochains mois pour voir si cette tendance se confirme ou s'inverse
Le chiffre confirme la thèse que le choc pétrolier commence à se propager au-delà de l'énergie directe (cf. communication, transport, éducation, tous en accélération)