Créations d'emplois
Réel : 90 000
Précédent : 36 000 (août, révisé à la baisse depuis 38 000)
Premier rebond après trois mois de ralentissement
Salaire de base
Réel : +3,2% Y/Y (tous salariés)
Job-stayers : +3,0%, job-changers : +4,8%
Salaire brut
Réel : +4,7% Y/Y (tous salariés)
Job-stayers : +4,4%, job-changers : +7,3%
Le vrai signal, rebond franc après trois mois de faiblesse
Nela Richardson (économiste en chef ADP) parle explicitement d'un "rapport solide", rebond de l'embauche pour la première fois depuis mai
Contraste net avec la série de chiffres faibles documentée précédemment dans cette série (38 000 en août, plus bas niveau depuis janvier), ce rebond casse la tendance de ralentissement progressif du marché du travail américain
Détail sectoriel, base large mais deux points faibles
Éducation et santé : +55 000, principal moteur, cohérent avec le pattern déjà identifié comme quasi seul moteur de croissance dans le rapport d'août
Loisirs et hôtellerie : +22 000, deuxième contributeur
Biens : +31 000, manufacturier repasse en territoire positif (+17 000) après un repli le mois précédent
Activités financières : -16 000, services professionnels : -11 000, les deux seuls secteurs en repli net
Répartition géographique
Nord-Est en tête : +56 000, tiré par l'Atlantique moyen (+47 000)
Ouest : +17 000, porté par les Montagnes (+18 000) malgré un Pacifique stable
Midwest le plus faible : +5 000
Taille d'entreprise, les moyennes entreprises portent la reprise
Entreprises moyennes (50-499 employés) : +54 000, plus forte contribution
Grandes entreprises (500+) : +14 000, contraste avec août où elles portaient l'essentiel des créations
Changement méthodologique à noter
À partir de cette publication, le rapport intègre les données QCEW du premier trimestre publiées par le BLS le 28 août
Ce changement de méthode peut affecter la comparabilité directe avec les mois précédents, à garder en tête
Cohérence avec le narratif de cette série
Ce chiffre arrive après plusieurs semaines de tension entre le camp hawkish (Warsh, PPI +0,4%, CPI core +0,3% surprenant à la hausse) et le camp dovish (Waller, claims en hausse, ADP faible d'août)
Un rebond net de l'emploi combiné à une inflation salariale stable (pas d'accélération, 3,2% comme le mois précédent) est plutôt une configuration goldilocks, croissance qui reprend sans surchauffe salariale
Mais dans le contexte actuel où la Fed a déjà relevé ses taux et où le pétrole repart à la hausse après le rejet de la proposition iranienne, ce chiffre pourrait renforcer l'argument hawkish plutôt que l'apaiser
Implications
DXY : biais haussier probable, ce rebond de l'emploi réduit l'argument dovish qui s'appuyait sur un marché du travail fragile, cohérent avec le pricing Fed déjà documenté cette semaine (37pb attendus fin d'année, 71% de probabilité de hausse en octobre)
Ce chiffre précède le NFP officiel de vendredi, déjà identifié dans le calendrier de la semaine comme catalyseur majeur, ADP a une corrélation imparfaite avec le NFP mais ce rebond pourrait orienter les attentes à la hausse
Le PCE de mercredi reste le vrai test pour la trajectoire Fed, mais ce chiffre emploi ajoute un argument supplémentaire au camp qui plaide pour un "retour plus rapide" à la cible d'inflation
Point de vigilance
Un seul mois de rebond après trois mois de ralentissement ne suffit pas à établir une nouvelle tendance, la prudence reste de mise avant le NFP de vendredi qui reste la référence officielle
La révision à la baisse du chiffre d'août (38 000 à 36 000) rappelle que ces données sont sujettes à changement, la lecture définitive de septembre pourrait aussi évoluer
La stabilité de la croissance salariale (pas d'accélération malgré le rebond de l'emploi) est le point le plus rassurant pour la Fed, à surveiller si cette dynamique se maintient les prochains mois