Fed
Fin d'année : 50pb (contre 33pb la semaine dernière)
Probabilité hausse prochaine réunion : 87%
2027 cumulé : 91pb
BoE
Fin d'année : 51pb (contre 26pb)
Probabilité statu quo prochaine réunion : 57%
2027 cumulé : 111pb
BoJ
Fin d'année : 43pb
Probabilité hausse prochaine réunion : 76%
2027 cumulé : 111pb
RBA
Fin d'année : 38pb (contre 30pb)
Probabilité hausse prochaine réunion : 85%
2027 cumulé : 61pb
BoC
Fin d'année : 38pb (contre 26pb)
Probabilité hausse prochaine réunion : 58%
2027 cumulé : 132pb, le plus élevé du groupe
ECB
Fin d'année : 37pb
Probabilité hausse prochaine réunion : 62%
2027 cumulé : 82pb
RBNZ
Fin d'année : 35pb (contre 25pb)
Probabilité hausse prochaine réunion : 54%
2027 cumulé : 119pb
SNB
Fin d'année : 13pb (contre 5pb)
Probabilité statu quo prochaine réunion : 88%
2027 cumulé : 77pb
Le vrai driver, le pétrole rebat toutes les cartes simultanément
Cassure du seuil psychologique des 100$/baril identifiée comme catalyseur principal du repricing
Mouvement généralisé à toutes les banques centrales sans exception, y compris la SNB pourtant la moins hawkish du groupe
Cohérent avec le narratif transversal documenté sur l'ensemble de cette série d'analyses (RBNZ, BoC, BCE, ISM US, PPI, CPI Canada), le choc pétrolier lié au conflit Moyen-Orient est désormais le facteur macro dominant, plus qu'aucune dynamique domestique isolée
Le catalyseur spécifique Fed
Hausse en septembre désormais scellée après le core CPI plus chaud que prévu de vendredi
Confirmation directe du repricing déjà anticipé dans l'analyse du CPI US de cette série, où le core M/M à 0,3% (vs 0,2% consensus) avait été identifié comme le scénario le plus dollar-positif
Probabilité de hausse passée de 67% (avant le CPI) à 87% après, cohérent avec la trajectoire
Le point structurel, BoC en tête sur l'horizon 2027
Cumulé 2027 le plus élevé du groupe (132pb), signe que le marché anticipe un cycle de resserrement particulièrement soutenu au Canada
Cohérent avec le CPI canadien déjà analysé montrant une accélération du core hors essence (2,4% contre 2,2%), qui pourrait avoir renforcé cette lecture
Implications
USD : biais haussier généralisé confirmé, la Fed montre le mouvement le plus marqué en valeur absolue (33pb à 50pb), cohérent avec la convergence CPI + PPI + claims stabilisés documentée cette semaine
Toutes devises : le mouvement étant généralisé à toutes les banques centrales, les paires croisées entre devises "développées" pourraient rester dans des ranges relativement resserrés à court terme, le vrai différenciateur devenant l'ampleur relative du repricing plutôt que la direction (tout le monde devient plus hawkish)
CAD : le cumulé 2027 le plus élevé (132pb) pourrait soutenir un biais structurel positif à moyen terme si cette trajectoire se confirme, malgré l'incertitude à court terme sur USD/CAD
Matières premières, pétrole : le fait que le marché des taux réagisse aussi fortement au niveau des 100$ confirme que ce seuil est devenu un point de référence psychologique majeur pour l'ensemble des marchés, pas seulement pour l'énergie elle-même
Point de vigilance
La citation de l'article, "tout le monde est un trader de pétrole maintenant", résume bien la situation, la variable macro dominante n'est plus la politique monétaire domestique de chaque pays mais l'évolution du conflit Moyen-Orient et son impact sur le pétrole
Ce repricing simultané et généralisé rend les marchés vulnérables à un retournement tout aussi rapide si le conflit se désescalade ou si le pétrole recule sous 100$, un scénario à surveiller de près plutôt qu'à ignorer