PIB réel en hausse de 0,4% sur les trois mois à juillet, stable par rapport aux trois mois à juin (0,4%) mais en ralentissement depuis mai (0,6%). Sur le mois de juillet seul, +0,4%, en accélération depuis juin (+0,3%) et mai (0%). Huitième mois consécutif de croissance trimestrielle glissante.

Services en hausse de 0,6% sur trois mois, seul moteur de la croissance. Production en repli de 0,5% (après stagnation en juin), construction en repli de 0,5% (après +0,3% en juin). Cette divergence croissante entre un secteur tertiaire qui tient et une base industrielle/construction qui se contracte est le signal structurel le plus important de cette publication.

Informatique et communication (+2,5% sur trois mois), tiré par la programmation informatique (+4,4%), et activités professionnelles/scientifiques (+2,1%), tirées par la R&D (+7,0%). L'ONS note explicitement que les plus fortes hausses de chiffre d'affaires en informatique sont liées à l'IA et au cloud computing, sans pouvoir quantifier précisément l'effet. Cohérent avec le narratif global déjà documenté dans cette série (tensions sur les GPU dans l'ISM services US), la dynamique IA se confirme comme un moteur de croissance transversal au-delà des USA.

Commerce de gros et détail, réparation automobile, plus forte contribution négative aux services en juillet (-1,0%), cohérent avec le repli des ventes au détail déjà identifié dans l'analyse précédente de cette série sur le Retail Sales UK. Les services orientés consommateurs ont reculé de 0,4% en juillet après deux mois de hausse, confirmant un ralentissement de la demande domestique malgré la résilience du PIB global.

Les real-time indicators d'août montrent une baisse de la demande de carburant automobile en lien avec la hausse des prix en juillet-août, et 63% des entreprises rapportent des inquiétudes sur les prix du carburant, stable par rapport à juillet. Cohérent avec le narratif énergétique déjà documenté dans toute cette série (Brent au-dessus de 100$, PPI américain, choc diesel), la pression sur les coûts énergétiques continue de peser sur la consommation britannique.

Les indicateurs précoces d'août montrent une poursuite de la baisse des licenciements potentiels (formulaires HR1), après un pic en mai au plus haut depuis le COVID. C'est un signal encourageant qui contraste avec la faiblesse de la production et de la construction.

Repli de 0,5% sur trois mois, tiré par les nouveaux travaux de logement public (-8,4%) et l'entretien du logement privé (-1,7%). Signal de ralentissement du secteur immobilier cohérent avec les indicateurs de logement plus larges (listings Rightmove en baisse, temps de vente allongé).

GBP, chiffre globalement solide en surface (0,4% conforme aux attentes) mais la composition interne (services vs production/construction) suggère une économie à deux vitesses. Pas de catalyseur fort pour une réaction de marché isolée, la BoE devrait lire ce chiffre comme confirmant une économie qui résiste sans s'emballer, cohérent avec une position prudente sur les taux. GBP/USD, GBP/EUR : impact limité attendu, ce PIB ne change pas fondamentalement la trajectoire BoE déjà bien intégrée par le marché.

La révision Blue Book 2026 prévue le 15 octobre pourrait modifier sensiblement cette série, l'ONS prévient explicitement que l'ensemble de la série sera ouvert à révision. Prudence sur l'interprétation de la tendance sous-jacente avant cette révision majeure. La divergence services/production est le point structurel à surveiller sur les prochains mois plutôt que le chiffre headline.

Sources