Variation de l’emploi
Réel : -68 000 (-0,3%)
Précédent : -42 000 (-0,2%)
Temps plein : -35 000 / Temps partiel : -33 000
Taux de chômage
Réel : 6,5%
Précédent : 6,4%
Plus haut récent : 6,9% en avril
Taux d’emploi
Réel : 60,6%
Variation : -0,2 pt, deuxième baisse mensuelle consécutive
Taux de participation
Réel : 64,8%
Variation : -0,2 pt
Plus bas niveau depuis décembre 1997 (hors 2020)
Salaire horaire moyen (Y/Y)
Réel : 2,3% (+0,86 $ à 37,64 $)
Précédent : 2,0%
Le vrai signal, deux mois de baisse qui effacent une partie du rebond d’avril à juillet
L’emploi avait progressé de 181 000 entre avril et juillet, les deux derniers mois annulent environ 110 000 de ce gain
Sur un an, l’emploi reste en hausse de 95 000 (+0,5%), le taux d’emploi est inchangé
Le taux de chômage n’augmente que de 0,1 point, car la participation recule en même temps
Les licenciements ne s’accélèrent pas, c’est l’embauche qui se grippe
Taux de licenciement : 0,7%, comparable à 2025 (0,6%) et à la moyenne 2017-2019 (0,6%)
Taux de retour à l’emploi : 30,6%, contre 32,8% un an plus tôt et 36,5% en moyenne 2017-2019
Le schéma ressemble à celui du NFP américain déjà analysé dans cette série : peu de destructions d’emplois, mais peu d’embauches
Participation, l’effet du vieillissement
Les 65 ans et plus représentent 23,2% de la population en âge de travailler, contre 20,5% en septembre 2019
À composition par âge constante (septembre 2019), la participation serait quasi stable sur un an (-0,1 pt) et supérieure de 0,2 pt à celle de 2019
La baisse de participation est donc surtout structurelle, ce qui limite la lecture négative du chômage à 6,5%
Répartition de la baisse
Jeunes 15-24 ans : -48 000 (-1,8%), deuxième baisse consécutive, cumul de -67 000 sur deux mois, taux de chômage stable à 13,0%
Femmes 25-54 ans : -28 000 (-0,4%), chômage en hausse de 0,3 pt à 5,3%
Hommes 25-54 ans : emploi stable, chômage en baisse de 0,2 pt à 5,8%
55 ans et plus : chômage en hausse de 0,2 pt à 5,3%
Secteurs et secteur public
Éducation : -35 000 (-2,2%), -67 000 (-4,2%) sur un an
Santé et assistance sociale : -23 000 (-0,8%), première baisse mensuelle depuis décembre 2022
Industrie manufacturière : -13 000 (-0,7%) après +22 000 en août
Autres services : +17 000 (+2,1%)
Employés du secteur public : -70 000 (-1,5%), quatrième baisse mensuelle consécutive et -119 000 (-2,6%) sur un an
Employés du secteur privé : peu changé, +163 000 (+1,2%) sur un an
Provinces
Québec : -49 000 (-1,1%), chômage en hausse de 0,4 pt à 6,0%, cumul de -130 000 depuis janvier
Colombie-Britannique : -20 000 (-0,7%), première baisse depuis mars
Ontario : -20 000 (-0,2%), chômage stable à 7,0%
Alberta : +23 000 (+0,9%), chômage en baisse de 0,4 pt à 6,4%
Salaires, une accélération qui reste modeste
La croissance passe de 2,0% à 2,3%
Avec un CPI canadien à 3,0% et un core hors essence à 2,4% (déjà documentés dans cette série), les salaires réels restent négatifs en glissement annuel
Implications
CAD : biais baissier à court terme, deux mois consécutifs de recul de l’emploi réduisent la marge de la BoC pour durcir, alors que le marché price encore 110pb de resserrement cumulé d’ici fin 2027
BoC : les probabilités de statu quo à la prochaine réunion (65% avant ce rapport) devraient se renforcer, le cumul 2027 est exposé à un nouveau repli
USD/CAD : soutien probable après un NFP faible mais des claims à 197 000, le différentiel de dynamique emploi reste moins défavorable au dollar américain qu’il n’y paraissait
Pétrole : le Brent proche de 100 $ soutient le CAD, ce qui peut amortir la réaction du taux de change
Point de vigilance
Le recul est concentré sur le secteur public (éducation, santé) et les jeunes, le secteur privé est stable : la lecture ne doit pas être celle d’un effondrement du marché du travail
L’enquête LFS est volatile (seuil de confiance à 68%), un rebond le mois prochain est possible, d’autant que l’emploi reste en hausse sur 12 mois
Le Québec cumule -130 000 emplois depuis janvier, un déséquilibre régional à surveiller, avec en toile de fond les tensions tarifaires avec les États-Unis signalées dans les enquêtes ISM
Un pétrole qui reculerait en cas d’avancée US-Iran affaiblirait le soutien au CAD au moment où les données d’emploi se dégradent